国金证券：给予东方电热买入评级

2023-09-01 08:10:49来源：证券之星

(资料图)

国金证券股份有限公司陈传红近期对东方电热进行研究并发布了研究报告《新能源装备高增，预镀镍静待放量》，本报告对东方电热给出买入评级，当前股价为5.45元。

东方电热(300217)　　业绩简评　　8月28日，公司发布1H23业绩。1H23公司收入20.5亿元，YoY+18.2%，归母净利润1.92亿元，YoY+31.3%，毛利率21.2%，YoY+0.83pct；其中2Q23公司收入11.4亿元，YoY+15.6%，QoQ+25.6%，归母净利润1.25亿元，YoY+40.8%，QoQ+85.1%，毛利率22.8%，YoY+1.7pct，QoQ+3.5pct。业绩符合预期。　　经营分析　　1、在手订单进入交货高峰，新能源装备营收翻倍增长。1H23公司新能源装备收入9.9亿元，YoY+105%，毛利率25.5%，YoY-2.8pct，主因上年末结余的在手订单进入交货高峰期。另外，1H23公司在多晶硅领域新接订单10.03亿元，非多晶硅领域新接订单1.8亿元；熔盐储能、高炉炼钢加热器等新产品有望24年贡献业绩。　　2、定点项目订单逐步兑现，电车PTC预计未来进一步放量。1H23公司新能源汽车元器件收入1.2亿元，YoY+35.8%，毛利率24.0%，YoY+0.1pct。公司于22年完成了多家新能源车企的新签定点，从23年4月起陆续批量交付，预计24年起迎更大规模放量，今年新定点工作也在积极推进，多家车企已达成共识。　　3、预镀镍需求短时承压，连续退火线落地后有望突破动力领域订单。由于下游4680动力电池尚未进入大规模量产，叠加消费电子市场需求恢复缓慢，1H23子公司东方九天实现收入6480万元，YoY-27.1%。目前公司已与北美车企签订保密协议并进行技术对接，完成LG总部认证，与无锡金杨、东山精密签订合作协议，9月连续退火线落地后有望在动力领域获得实质性订单突破。　　4、受制于价格年降，家电PTC、光通信材料业务收入同比下降。1H23公司家电PTC收入6.3亿元，YoY-11.2%，主因个别主要空调客户需求下降以及行业价格年降因素影响；光通信材料收入2.8亿元，YoY-30.5%，主因产品价格下降较大。　　盈利预测、估值与评级　　公司为预镀镍钢国产替代先行者，预镀镍业务有望迎爆发式增长，电加热器相关业务不断横向拓展稳中有升。23-25年，我们预计公司归母净利润4.5/6.1/7.5亿元，对应EPS分别为0.30/0.41/0.50元，对应PE分别为18/13/11X，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游新能源汽车需求不及预期风险、下游消费电池需求不及预期风险、下游大圆柱电池产能落地不及预期风险、预镀镍钢材料客户验证不及预期风险、下游光伏行业需求不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为16.06。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家。

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